On voit donc que l’inconvénient de la contrainte de perte chez le Swing Trader se transforme en avantage chez le Scalpeur car ceci lui permet de travailler ses positions perdantes, et donc de minimiser les pertes dans sa contrainte de rendement.

Meilleur travailleur dans ses positions perdantes sera le trader, meilleur scalpeur il sera, et donc plus grande sera son Espérance de gain sur le long terme.

Pour conclure sur la comparaison entre le Scalping et le Swing Trading, on a bien vu que même si au départ les 2 équations mathématiques rentables sont applicables, l’une est difficile dans son application à appliquer dû aux biais psychologiques lié aux tenues des positions gagnantes, aspect qui n’intervient pas dans le Scalping Contrarien.

Le Swing Trading basera ses décisions d’intervention principalement sur l’analyse graphique, à contrario du Scalping qui utilisera les carnets d’ordres (  C.O. )  en terme d’outil de décision d’entrée en position.

Ces carnets d’ordres qui seront décrit, définis et expliqué dans un prochain article pour montrer l’avantage comparatif qu’il existe à trader par les carnets d’ordres face à l’analyse graphique.

Le Scalping Contrarien qui est comme énoncé un trading dans sa compréhension contre intuitif, car les points d’intervention sont toujours à l’opposé du mouvement qu’il vient de se produire dans l’espace temps le plus proche.

Mais, si on arrive à trouve un cadre théorique à la logique de ce type d’interventions, une logique mathématique, à travers les probabilités et une explication psychologique à cette logique, ne pourrions nous pas dire que le Scalping n’est que logique face aux prédictions du swing Trading.

Nous montrerons dans un prochain Post du Blog qu’il existe :

• Un cadre théorique au Scalping Contrarien, à travers les mouvements browniens et les processus stochastiques.
• Une logique probabilistique au travers du Théorème de Bayes et des arbres binomiaux.
• Une explication à ces mouvements de « rappel », de par la composition des marchés et  de la différenciation de ses acteurs (Markets Makers/ Spéculateurs).

        Et cette démonstration au travers de la présentation des carnets d’ordres, nous permettra de comprendre pourquoi, sur les marchés, il faut apprendre à Scalper.

Des Carnets d’ordres

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Nous voila à la fin de l’article sur le Scalping V.S. Le Swing et nous espérons qu’il vous a plu. Si vous voulez en savoir plus sur les stratégies de Day-trading ou sur le Trading professionnel en général, vous pouvez commercer à vous former en ligne avec nos vidéos de cours Trading théoriques et nos vidéos Trading pratiques associées.

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• Pour le Swing :               E (X) = – - – + – - – + – - -

Exemple chiffré : les gains moyens d’un trader sur ses Swings Intraday sont de 15 points (‘’ +’’ = 15), et ses pertes moyennes sont de 4 points (‘’ – ‘’ = 4).

Il a une fréquence moyenne de 3 trades perdants pour 1 gagnant.

Son E(X) = 3 * (-4) + 1 * 15 = 3 > 0  à Son modèle est rentable mathématiquement.

Néanmoins, dans quel sens cette équation mathématique, même quand on la connait à priori du trade, donc avant son entrée en position, est elle difficile à applique ais surtout respecter d’un point de vue psychologique.

- Regardons d’abord les contraintes de gains.

Ici, le Swing Trader doit gagner 15 points dans ses trades gagnants. Prenons le cas où il est dans le bon trade. Rarement le mouvement va aller d’un coup à son objectif de 15 points, mais il va d’abord faire + 8 points, revenir à + 4 points puis aller à + 10 points, revenir à + 7 points, bloquer pendant un certain temps à + 10 points, et batailler.

C’est à ce moment que la psychologie rentre en compte, et toute personne le plus souvent se dire    «  10 points, c’est déjà ça de pris  »  et donc raisonnera en bon père de famille car le marché commence à coincer. Et, le trader le plus souvent prendra les + 10 points, car il estimera que c’est déjà ça de pris, ce qui est une bonne chose d’un point de vue sécurisation des gains, mais pas du tout d’un point de vue mathématique.

En effet, en agissant ainsi, son E (X) = 3 * (- 4) + 1 * 10 = – 2  < 0  à Le trader est perdant à long terme, et donc son modèle n’est plus rentable.

On ne peut blâmer ce genre de comportement et réaction qui est une réaction humaine. Néanmoins, l’humain rime rarement avec bonne décision.

- Regardons maintenant les contraintes de perte.

Ici le Swing Trader, quand le mouvement ne part pas a un Stop Loss de 4 points qu’il respectera tout le temps, ou presque. Et c’est sur ce ‘’presque’’ qu’il faut appuyer.

La plupart du temps (95% du temps) le Swing respectera ses contraintes de pertes, et c’est donc simplement les contraintes de gains qui le feront être autour de zéro sur le long terme, voire négatif.

Mains quand on arrive sur des niveaux de marchés très bas ou très hauts (comme aujourd’hui en période de crise), le Swing Trader va souvent entrer sur des positions pour jouer les rebonds de marchés, et quand il a tord ne va pas raisonner comme il a l’habitude , mais surtout comme il doit faire.

Il estimera souvent que le marché est ‘’ tellement bas ‘’, qu’il ne peut aller plus bas, et donc qu’il peut garder sa position (et donc ne pas couper sa position perdante) en attendant que le marché revienne sur son prix.

Le Swing Trader raisonnera souvent comme cela dans les marchés les plus risqués en plus (marchés de crise), en oubliant donc ses contraintes de minimisation de sa contrainte risque, et ne respectera plus ses Stop Loss par Trade par une interprétation personnelle que les niveaux de marchés sont déjà très bas et donc que l’on ne peut aller plus bas.

C’est à ce moment là que les contraintes de risques et de pertes donc ne sont plus appliquées, que l’on sort du modèle mathématique rentable du Swing Trader, car la psychologie rentre encore en considération, et quand les cours continuent de baisser, ce sont les fortes pertes qui apparaissent et effacent tous les gains de l’année en cours, pour ce type de Traders (qui représentent rappelons le 90% des Daytraders).

Conclusion : On voit donc que même si l’équation mathématique du Swing Trader rentable est facile à comprendre, elle est plus difficile dans l’application de par l’apparition de contraintes psychologiques qui nous ramènent à des comportements humains logiques, mais qui sont non conformes aux contraintes mathématiques d’un modèle de Swing Trading rentable sur le long terme.

• Pour le Scalping :            E (X) = + + + – + + + -

Exemple chiffré : les gains moyens d’un trader sur ses Scalps Intraday sont de 2 points (‘’ +’’ = 2), et ses pertes moyennes sont de 7 points (‘’ – ‘’ =7).

Il a une fréquence moyenne de 4 trades gagnants pour 1 perdant.

Son E(X) = 4 * (2) – 1 * 7 = 1 > 0  à Son modèle est rentable mathématiquement.

A présent il convient de voir comme pour le Swing, si apparaissent des problèmes psychologiques à l’application de cette équation.

- Regardons  les contraintes de gains.

Ici, le Scalpeur doit gagner en moyenne 2 points dans ses trades gagnants.

Dans ce cas,  la psychologie qui apparaissait chez le Swing n’apparait pas chez le Scalpeur car les profits sont petits, et donc aucune gestion de psychologie par rapport au montant des trades gagnants.

Ainsi, en agissant ainsi, son E (X) = 4 * (2)  -1 * 7 = 1  > 0  ne change pas.

- Regardons  les contraintes de perte.

Le scalpeur aura son Stop Loss programmé au cas où le trade part dans le mauvais sens. Mais on a vu chez le Swing, que rarement le trade part d’un seul coup, et avant d’aller à -7 points, il va y aller par niveaux : d’abord – 4 points, puis retour à – 2 points, puis – 6 points retour à  – 4 points, et enfin aller à -  7 points.

Le scalpeur ne prendra ainsi pas toujours sur ses trades perdants, son Stop Loss à savoir ses – 7 points, mais il pourra minimiser cette perte et couper à – 4 points quand il sentira que le trade n’est pas bon. Au pire des cas, il coupera à son Stop Loss s’il n’ pas le temps de couper sa position, si le mouvement est trop violent. Mais dans tous les autres cas, il prendra une perte inférieure à son Stop Loss car il comprendra qu’il est dans le scénario favorable pour le Swing (n’oublions pas que les 2 ont une contrainte opposée), et donc défavorable pour lui-même.

Ainsi son E(X) est modifié dans le bon sens du terme pour un Scalpeur :

E(X)= 4 * 2 – ((0.5 * 7) + (0.5*3))=8-5 = 3 > 0

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=> Une idéologie, la bonne ?

En Finance,  la priorité, celle sur laquelle il faut se focaliser, est une variable très importante, qui est souvent occultée: c’est la variable « risque« .

Il existe en effet 2 grandes variables pour tout trader, que sont la rentabilité et le risque.

Dans les modèles microéconomiques, on les appelle Espérance de gain et Variance : Trader, ou l’évaluation de nos 2 contraintes de notre propre modèle de Trading,  que sont le rendement (ou Espérance de gain, notée E (X)), et le risque pris (la Variance ou Ecart-Type, notée V ( X ) ).

Ces 2 variables interagissent entres elles dans le même sens: pour avoir du gain, il y a du risque. Si on veut augmenter son gain, il faut obligatoirement augmenter les risques. Alors, la vrai question économique et financière qui prévaut ici pour tout Trader qui veut être rentable à long terme, est de savoir s’il va baser sa stratégie sur la maximisation de la première variable, à savoir de la rentabilité en laissant courir exponentiellement la variable risque, ou bien s’ il va d’abord s’intéresser à minimiser la variable risque, pour  ensuite s’intéresser à la rentabilité, qui certes ne sera pas maximale, mais sera presque certaine.

Dans ce monde où sur la place financière, la personne faisant le meilleur rendement est traitée tel un roi, il faut dire merci à cette crise qui nous est tombée dessus aussi violemment, car elle a mis en avant les failles de la stratégie de la maximisation de la rentabilité. En effet, dans cette stratégie, on gagne, on gagne, jusqu’au moment ou on perd…TOUT.

Un Trader qui utilise la stratégie de maximisation de la rentabilité, quand il va viser annuellement un taux de profit de 20 %, ce 20%, tout le monde le voit simplement comme un taux de rémunération (selon la vision de la rentabilité), mais il ya l’autre interprétation, comme celle du verre d’eau à moitié vide qui est donc aussi à moitié plein; ce taux représente la probabilité que vous perdiez tout votre argent dans l’année, on appelle cela en économie la probabilité de faillite.

Ainsi tous les  Traders qui ont une stratégie basée sur la maximisation de la rentabilité coulent avec les crises, car ces derniers négligent les risques, le point à mes yeux le plus important, avant le profit et sa maximisation, car je parle bien de la maximisation du profit, et non du profit simple.

Par conséquent, la bonne méthode, celle utilisée par moi-même est la minimisation de la variable risque basée sur la théorie microéconomique de Markov et sa force de rappel ( que je développerais en profondeur dans un nouvel article), puis après minimisation des risques, on peut très facilement s’occuper de la rentabilité.

En effet, tout le monde sait gagner de l’argent, mais peu savent gérer la perte.

Alors revenons au point de départ : le Daytrading.

=> Pourquoi ce type de Trading basé sur un horizon temporel maximal de la journée est-il en adéquation avec une gestion des risques maîtrisée ?

On n’est dans ce scénario  pas exposé à l’occurrence d’évènements exceptionnels pouvant se passer entre la fermeture des marchés et l’ouverture du lendemain, et donc en termes de risque, on n’a aucun risque qu’un évènement majeur se produise et ait une incidence sur nos positions.

Moins de temps de durée de position = baisse de probabilité d’occurrence d’un évènement exceptionnel pouvant avoir une incidence sur nos positions en cours = moins de risque = adéquation avec un modèle minimisant la variable Risque = modèle stable à Long terme.

Il convient donc d’appuyer avant de parler de n’importe quelle stratégie de trading, sur la contrainte risque, et sur sa minimisation.

Le Daytrading répond à cette contrainte.

        Maintenant à savoir dans le Daytrading quelle stratégie correspond le mieux à cette minimisation du Risque.

Il existe principalement 2 types de stratégies de Daytrading connues, que sont le Swing Trading et le Scalping.

     Le Swing Trading est la stratégie la plus utilisée car la plus connue, qui consiste à utiliser l’analyse graphique afin d’anticiper un mouvement quand il va partir, et donc de jouer des moves de tendances ( micro-tendances, fortes tendances, etc …).Se mettre dans le sens d’un mouvement dont on a l’impression qu’il est en train de partir, modulo sa contrainte de risque.

Les gains seront dans ce type de stratégies bien plus grands que les pertes, car les Stop Loss par trade dans ce type de trades seront faibles. En effet, si on s’aperçoit que le mouvement ne part pas, on coupera notre perte rapidement en attendant un autre signal. Et dès qu’on est dans un trade qui part dans le bon, sens, les gains seront plus grains, et le modèle doit être rentable quand le trade gagnant efface tous les petits trades perdants.

Le Swing Trader aura un E ( X ) du type :

E ( X ) =    -  -  - + –  -  -  + -  -  -

Celle-ci doit être  > 0 pour que le modèle soit rentable et donc  que le Trade gagne sur le long terme.

A l’opposé du Swing Trading, il existe le Scalping, plus précisément le Scalping Contrarien.

       Pour tout d’abord définir le Scalping, il s’agit d’un type de stratégie pouvant être qualifié comme de l’arbitrage spéculatif (2 termes normalement diamétralement opposés mais ici réunis) ,et donc qui consiste à  des achats et des ventes basés sur de l’arbitrage à très court terme en manuel, à une certaine fréquence, quelque soit la tendance sur le marché, et point très important «  quelque soit la tendance sur le marché » , sur des zones de combats entre acheteurs et vendeurs, en vue d’arbitrer ce combat à cour terme et de profiter de petits gains sur ces zones.

Le scalpeur visera donc des petits gains, et les pertes seront toujours plus grandes que les gains.

Le modèle est rentable quand la fréquence des gains est assez grande par rapport à la fréquence des trades perdants pour que la somme de tous les petits gains dépasse en termes de montant les pertes plus importantes.

Le Scalping contrarien à l’opposé totale du Swing Trading en terme de contrainte E (X), consistera dans la définition du Scalping, à entrer en position sur des achats ou es ventes, quand un mouvement est en train de partir, à l’opposé du mouvement qui vient de se produire (et donc entrée en position inverse de ce que fait le Swing Trader).

Ce type d’entrée, contre-intuitif est basé sur les probabilités, les mathématiques et la psychologie de marché, thèmes abordés et décryptés lors de la présentation de la stratégie du Scalping Contrarien dans le  prochain numéro de Trader Magazine.

Donc l’espérance de gain du Scalpeur sera de type :

E (X) = + + + – + + + – ++ + -

Celle-ci doit être >0 pour que le modèle soit rentable et donc  que le Trade gagne sur le long terme.

A titre comparatif, on voit que les 2 stratégies de DayTrading énoncées sont diamétralement opposées.

Schéma comparatif Swing / Scalping :

La bonne question est de savoir des 2 stratégies, quelle est la bonne stratégie, quelle est celle qui est le plus facilement applicable.

Note : Quand on sait qu’empiriquement 90 % des traders font du Swing Trading, et que 95 % des Traders perdent sur les marchés, on comprend facilement et rapidement par un petit calcul mathématique vers quelle stratégie il conviendrait de tendre pour prospérer et être rentable sur les marchés.

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Quelques mots souvent mal utilisée sont les termes : Daytrading et  Scalping.

La plupart du temps l’un est employé pour l’autre et vice et versa.

    Un exemple de conversation :

- « Tiens, j’ai appris que tu tradais, que fais-tu toi comme stratégies sur les marchés  ? »

 - « Je fais du Day-Trading avec des entrées – sorties rapides en terme de durée de trade».

- « Ah, très bien. Et toi » ?

- « Du Scalping, parfois sur des petites durées et parfois sur plusieurs heures quand j’attends des mouvements plus amples. »  

- « Merci de l’information, très intéressant. »

Voici donc un exemple très fréquent de discussions ayant lieu où ces 2 termes, Scalping et Daytrading sont employés l’un à la place de l’autre.

Pour partir sur de bonnes bases avant de bien comprendre ce que sont de bonnes stratégies court terme sur les marchés, il faut placer les mots aux bons endroits, et donner les bonnes définitions.

Le Daytrading ne s’apparente pas à une stratégie en elle-même, mais à l’horizon temporel de votre stratégie. Un Daytrader tradera sur la journée, coupera toutes ses positions avant la clôture des marchés. Et il y aura chez les Daytraders, des scalpeurs, mais pas que.

Il en va de dire pourquoi et en quoi le Daytrading est un type de Trading avec son horizon temporel optimal, en terme de risque.

Le temps est par définition du risque.

Plus il y a de temps, et mécaniquement plus il y a de risque. Certains Zemmour et Naullau de la Finance n’iront dans ce sens logique,  raisonneront à l’inverse ,et  diront que plus il y a de temps, et donc plus on est à l’aise car pas pressé par le temps, et donc plus on  de chance que notre trade soit gagnant, car tant qu’il est perdant on ne coupe pas, car le temps joue pour nous, et que le trade à un moment donné du temps, va bien devenir positif, et ainsi, nous solderons notre position en gain.

Conclusion : heureusement qu’on a augmenté notre horizon de temps car sans cela, nous aurions coupé notre position perdante.

Ce type de conclusion vous sera donné par un joueur dans l’âme, une personne regardant uniquement sa contrainte de gain sans prendre en considération sa contrainte de risque, alors que ces deux variables forment un couple uni et indissociable en finance, comme l’est papa et maman à la maison.

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Nous  venons de donner  une explication aux mouvements de rappel qui sont la base de notre stratégie d’intervention dans le Scalping Contrarien, de par la nature même de la Structure des Carnets d’Ordre et la différenciation de ses acteurs présents au cours de la journée, en faisant une description du rôle des 2 acteurs principaux de marchés, que sont les spéculateurs et les arbitragistes.

Nous avions précédemment démontré que la logique contrarienne provient aussi par-dessus tout, d’une Logique Probabiliste où, à chaque point d’entrée, les probabilités de gain sont supérieures à nos probabilités de perte, et par conséquent, que sur le moyen et long terme, en respectant de manière militaire nos stops loss, les contraintes de gain sont positives.

Enfin, nous avions déterminé un Cadre Théorique dans lequel  les marchés de Futures évoluent, un cadre qui nous permet de savoir dans quel milieu on  évolue quand on trade sur les Marchés financiers, cadre Markovien, avec des mouvements mécaniques visualisés et tradés qui seront perçus et définis comme des  mouvements browniens.

En conclusion, on s’est aperçu qu’il existe une logique théorique, une logique probabiliste, et une logique structurelle au Scalping Contrarien,.

Nous avons donc démontré que ce type de Trading est le bon en terme d’espérance ( E ( X )  )  de gain à moyen et long terme afin de prospérer sur les marchés, et qu’il convient à tout à chacun désirant traiter son capital sur les marchés financiers, de se tourner et se spécialiser dans le Scalping Contrarien, s’il est … logique.

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Nous voila à la fin de l’article sur la logique du Scalping Contrarien et nous espérons qu’il vous a plu. Si vous voulez en savoir plus sur le Scalping ou sur le Trading professionnel en général, vous pouvez commercer à vous former en ligne avec nos vidéos de cours Trading théoriques et nos vidéos Trading pratiques associées.

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On part à présent d’un spéculateur qui décide de passer son anticipation par le marché des Futures et non plus par le marché des options.

On se met dans un cas le figure où le spéculateur anticipe que le marché va baisser.

Dans ce cas, il va prendre position sur le Future en vendant des contrats. On part du principe qu’il va vendre une forte quantité de Dax (500 contrats), que va-t-il se produire ?

=> En entrant au prix du marché, on sait qu’avant son entrée, au prix d’équilibre,

Px Future = Px Spot + Δt,

donc  à titre d’exemple, 5500 = 5499 + 1.

Mais en vendant le marché sur le Future, le spéculateur va modifier cette équation en faisant baisser le Future de par son anticipation alors que le prix du Spot ne bouge pas (les actions composant le Marché Dax).

Avec ces contrats, il va taper le marché pour faire en sorte d’être exécuté sur ses 500 contrats, et donc le prix du Future va passer de 5500(= prix d’équilibre pour les arbitragistes) à 5495.

On a donc en quelques secondes : 5595 ≠ 5499 + 1, donc une inégalité.

A ce moment, quand le spéculateur vend ses contrats, c’est que des arbitragistes sont exécutés en sens inverse, donc achètent les contrats du spéculateur, et comme expliqué précédemment, ils se couvrent pour avoir un gain sans risque en vendant le spot, à travers le marché d’options, en achetant du Call (ou vendant du Put).

Et sur le marché du Future, c’est à ce moment là que les arbitragistes entrent en piste, voient l’inégalité, et donc décident d’arbitrer le marché qui n’est pas à un bon prix selon leur modèle, en achetant le Future qui a baissé sans vrai raison intrinsèque et fondamentale, et de se couvrir en vendant de l’option en face, pour faire un gain sans risque.

N.B :

Le vrai risque de l’arbitragiste réside dans un excès de volatilité qui ferait qu’il n’ait pas le temps de se couvrir en face, et donc ne serait qu’à une seule patte sur le marché.

Ceci est leur seul risque, et quand il existe de la volatilité sur le marché, les arbitragistes ont le droit d’écarter leurs fourchettes de fournisseur de liquidité afin de ne pas manquer, s’ils étaient exécutés, leur couverture.

=> Conclusion de l’intervention du spéculateur :

Ainsi en achetant le Future, les arbitragistes  font automatiquement remonter le marché dans cette baisse créée par le spéculateur, et l’on voit que les 2 acteurs ont des contraintes totalement différentes, donc qu’il ne faut pas comparer leurs stratégies, totalement différentes et  leurs horizons temporels d’intervention, distincts.

On voit bien qu’en comprenant la structure des carnets à travers ses acteurs qui les composent, on note la logique de tous les mécanisme {mouvements-contre mouvements}  , et par conséquent, ne pouvant anticiper les interventions des spéculateurs car on n’est avec eux, mais en comprenant les contraintes et les stratégies des arbitragistes, on se mettra « avec eux »afin de jouer les mouvements contrariens des 1 ers mouvements faits par le spéculateur, ce qui nous différencie des arbitragistes est que l’on n’a pas une contrainte de gain sans risque en se couvrant sur le marché en face d’options, mais on est dans une optique de spéculation, à savoir pas de couverture, d’où le fait que certains de nos trades seront perdants.

Mais, nous jouons sur une ‘probabilisation’ de nos trades comme présenté dans un Post précédent.

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Les mouvements sur le marché partiront TOUJOURS d’un spéculateur.

En effet, quand il n’y a pas de mouvements, c’est que le marché est à son prix d’équilibre par rapport à la formule économique :

Px Future = Px Spot + Δt

Où :

• Px Future est le prix du contrat sur lequel on intervient (exemple : FDAX, FCE, FESX, etc.)
• Px Spot est le prix de l’indice symbolisant  la pondération des actions dans l’indice, et qui résulte d’un calcul simple (prix action* pondération * toutes les actions de l’indice).
• Δt est un facteur temps, fixe et connu.

Et, c’est parce qu’il y a un spéculateur avec une anticipation qui intervient, qu’il va y avoir un mouvement de marché et en découler les mouvements d’arbitrage propres à ce mouvement.

4/ Mouvements de spéculation partant du Marché d’Options

Exemple :

On part d’un spéculateur qui pense que le marché va monter.

Ainsi en fonction de son capital, il va décider d’intervenir sur le marché d’options, en rentrant à l’achat, ce qu’il veut dire qu’il va acheter des Call (ou vendre des Puts), mais le plus traditionnellement pour un spéculateur, cela passe par un achat de Call.

• Si c’est un FM, il n’aura aucune incidence en termes de mouvement sur le marché, car trop petit.
• Si c’est un LM ou RM, il y aura une incidence et c’est là que vont intervenir les Arbitragistes.

Partons du DAX, où à l’équilibre, Px Future = Px Spot + Δt ,

donc    5500 = 5499 + 1.

Il achète des Call court terme à une certaine prime, et quand il les achète, il les achète à des Markets Maker qui sont aussi sur les marchés d’options pour assurer la liquidité, et donc sont exécuté à un bon prix par rapport au vrai prix intrinsèque de l’option.

Pour se couvrir et donc avoir un gain sans risque, ces Markets Maker quand ils sont exécutés et donc vendent l’option à un « bon prix » (vu que le spéculateur l’a acheté), se rendent sur le marché sous-jacent donc, le Future de Dax, en achetant le Dax selon la quotité et parité coïncidant à l’exécution sur l’option de manière à être couvert totalement.

Ceci va donc créer un mouvement acheteur sur le marché du Future, mouvement fait par l’arbitragiste de par l’intervention du Spéculateur sur le marché d’option.

A ce moment là, il fait passer l’équation, Px Future = Px Spot + Δt de :

5500 = 5499 + 1           à             5504 ≠ 5499+1.

Il y a une irrégularité mais cet arbitragiste s’en moque, son intervention était nécessaire de manière à couvrir un gain sans risque.

Mais à partir de là, d’autres arbitragistes voient cette irrégularité et donc décideront de l’arbitrer en vendant le marché qui est trop cher (ici le Future) et en achetant le marché sous-évalué, de manière à rééquilibrer l’équation du modèle.

Cela fera redescendre automatiquement le marché de Future.

On voit donc bien que tout mouvement sur les marché provient d’un spéculateur , qui quand il intervient par les options, va faire monter le prix des options, monter le prix du Future automatiquement par la couverture des arbitragistes, et directement faire redescendre le marché du Future par d’autres arbitragistes.

On voit donc bien l’effet {mouvements-contre mouvements}  créés par les spéculateurs et arbitragistes sur les marchés, qui entrent directement dans notre logique d’intervention du Scalping Contrarien.

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Avant d’être des arbitragistes, ces derniers sont tout d’abord des Markets Maker.

Définition Market Maker :

Ce sont des agents de marché qui sont présents afin d’assurer et promouvoir la liquidité sur un marché financier.

En effet, si sur un marché, il n’y a pas grand monde, cela attise plus la crainte que la confiance vis-à-vis d’acteurs extérieurs, et comme c’est le monde qui attire le monde, alors, plus il y aura de monde sur un marché, plus cela attirera d’investisseurs et des intervenants, et donc plus ce marché sera liquide, et par conséquent plus il y aura de transactions sur ce marchés qui  au final se traduit par des frais de transactions plus grands dans la poche de la Chambre qui régit ce marché.

Donc les Chambres régissant ces marchés doivent essayer d’attirer le monde et donc des acteurs qui seront capables et d’accord , d’assurer la liquidité sur le marché, donc de rassurer d’éventuels intervenants qui désireraient intervenir sur ce marché, pour attirer du monde.

Ainsi, elles proposent en début d’année de donner  X millions d’euros en échange de quoi, elles doivent assurer la liquidité 99 % du temps.

Les 1 % du temps représentent les heures où il y a des chiffres économiques importants qui sortent, et donc où elles ont droit de se retirer du marché, donc de ne plus assurer la liquidité, en raison de la volatilité forte qu’il existe pendant ces périodes de temps, et donc fort risque, qui est l’ennemi juré des Markets Maker.

Assurer la liquidité, signifie donner de la liquidité sur tous les prix du marché à chaque instant, afin que si un gros intervenant décide d’entrer sur le marché ou d’en sortir, qu’il le puisse sans faire « bouger le marché » de manière significative, et donc comme on dit « trouer le marché ».

A ce moment là, les Markets Maker assurent la liquidité en fonction de leur équation d’équilibre donné par leur modèle :

Px Future = Px Spot + Δt

que l’on présentera dans la prochaine section, en fournissant la liquidité à 1 prix du vrai prix du Future, que ce soit sur les bids et les offres : c’est la fameuse fourchette du Market Maker.

Et ils décalent leurs prix où ils fournissent la liquidité, au fur et à mesure que le prix du spot évolue, et donc que le vrai prix du Future évolue, de manière à toujours border en liquidité le marché à des prix qui sont soit supérieurs ( pour ceux qui désireraient acheter le marché) soit inférieurs au vrai prix d’équilibre du marché ( pour ceux qui désireraient vendre le marché).

Et parfois, quand le marché va trop vite, qu’il y a de la volatilité, les Markets Makers ne vont pas assez vite pour décaler leur fourchette, et ils se font « taper » à des prix de marché qui sont égales ou voire moins bons que le vrai prix de marché, et donc font des pertes.

Ces pertes doivent être gérées et épongées avec l’enveloppe reçue par la structure de Market Making de la part de la  Chambre régissant le marché traité, Eurex ou CME par exemple.

Le Market Maker devient Arbitragiste.

Le Market Maker désirant gagner sur tous les tableaux et en même temps, cherchera donc quand il se fait exécuté par un spéculateur intervenant, à se couvrir.

En effet, vu qu’il a été exécuté comme nous l’avons défini de par son rôle de Market Maker à un bon prix, à savoir un bon prix par rapport au vrai prix du marché au même instant « t »,il cherchera à couvrir son bon prix d’exécution sur le marché spot, à travers des options.

Il aura donc fait un gain sans risque, car aura été exécuté par un spéculateur ayant son anticipation et donc près à payer un tout petit peu plus cher pour être sûr d’être exécuté, et ayant directement couvert son gain sur le marché spot.

Exemple : Px Future = Px Spot + Δt

• Sur Dax :    5500 = 5499 + 1

Si le Market Maker se fait exécuter à la vente à 5501 par un spéculateur qui achète le marché car pense que le marché va monter, le spéculateur aura acheté le Dax à 5501, donc le Market Maker l’aura vendu à  5501.

Il achètera directement du spot à 5499, qui fera que l’équation se rééquilibrera de la sorte :

5501 ≠ 5499 + 1  ————– 5500 = 5499 + 1  ou    5501 = 5500 + 1

Dans les 2 cas de figure, il aura eu un gain, soit sur le marché du future, soit sur le marché du spot (à travers le marché d’options).

Le Market Maker fait donc en plus de son travail d’assurer la liquidité sur les marché, un travail d’arbitragiste en couvrant ses gains sans risque sur le sous-jacent du marché sur lequel il a été exécuté en premier, avec en ligne de mire, son modèle d’arbitrage entre le prix du Future et le prix du Spot.

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Ces derniers agissent selon leurs propres anticipations, anticipations qui sont personnelles, avec leurs contraintes personnelles :

• Contraintes temporelles : avec un horizon de temps plus ou moins court.
• Contraintes de risque : avec des Stop Loss plus ou moins courts en fonction de la position prise.
• Contrainte de gain : avec des gains plus ou moins grands, en adéquation avec les 2 premières contraintes énoncées.

Quand un spéculateur va rentrer sur le marché, c’est qu’il «  pense »  que le marché va aller dans une direction, celle choisie par lui-même, et donc le spéculateur en fonction des ses attentes et anticipations, va entrer dans le marché, afin que son anticipation soit validée.

Il ne va pas spécialement faire attention à son prix d’entrée, et donc  entrer selon l’appellation «  au marché »  , qui est un tout petit peu supérieur du « vrai prix  du marché »,mais le vrai déclencheur de l’entrée en position sera un déclic « temps »pour le spéculateur, à savoir être sûr d’être « dans le marché »,c’est-à-dire d’être exécuté.

Par conséquent, ça n’est le plus souvent pas très grave de rentrer  1 point au dessus du prix du marché, car le spéculateur désirera en priorité être exécuté, et donc ne pas laisser le marché partir « sans lui ».

Il tapera souvent le marché «  au marché », prix moins bon que le prix d’équilibre du marché, noté au meilleur prix (meilleur Bid si on désire acheter et meilleur Ask si l’on désire vendre).

Et on comprend que si le spéculateur entre dans le marché à un prix un tout petit peu moins bon que le vrai prix de marché, c’est qu’en face du Spéculateur, la contrepartie du spéculateur a eu un prix un tout petit peu meilleur par rapport au vrai prix de marché.

souvent, le Market Maker sera cette contrepartie.

On peut classer les spéculateurs en fonction de leur taille sur le marché :

RM : Ce sont les agents que l’on appelle Real Money, ce sont les gros intervenants qui ont le plus souvent des horizons d’intervention grands, comme les banques, et donc font des mouvements de fortes amplitudes.

LM : Ce sont les agents que l’on appelle Leverage Money, ce sont les intervenants type Hedge Fund qui ont une force de frappe plus petites que RM, mais créent de vrais mouvements  quand elles décident d’intervenir.

FM : Ce sont les agents  que l’on appelle Fast Money, avec des horizons de temps souvent courts, mais de par leur faible capitalisation en comparaison aux 2 autres, qui quand ils interviennent, n’ont aucune incidence sur le marché en terme de mouvements de marché.

On dira d’eux qu’ils sont noyés dans la masse, et qu’ils ne font «  pas bouger le marché »

En revenant au dernier article et à ce Schéma de Markov,

Le mouvement non anticipable sera fait par le Spéculateur, et l’amplitude de celui-ci dépendra de la classe de celui qui interviendra, RM LM ou FM.

Le mouvement du spéculateur n’est pas anticipable , car on ne sait pas d’où on est, quelles sont les intentions de celui-ci, et par conséquent essayer d’anticiper cela revient à tenter de lire dans une boule de cristal, ou bien faire de l’analyse graphique.

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Après avoir démontré dans des Posts précédents  portant sur  le Scalping qu’il était logique d’intervenir de manière contrarienne sur les marchés, à travers le cadre théorique dans lequel nous évoluions, à savoir les mouvements browniens et processus Markoviens, puis qu’en terme mathématique et plus précisément probabiliste , qu’il existait une véritable logique à ce type d’intervention, nous allons terminer notre démonstration sur le bon sens de ce type d’intervention en expliquant pourquoi il existe  tous ces effets contrariens sur les marchés.

Ces mouvements proviennent de la composition  même des acteurs présents sur les marchés financiers, des acteurs qui composent ces marchés, donc ces carnets d’ordres, et qui font faire ces dynamiques, ces couples   {mouvements-contre mouvements}  tout au long de la journée.

Nous nous attarderons donc dans ce Post à présenter les 2 types d’intervenants majeurs sur les marchés de Futures, que sont les Spéculateurs et les Arbitragistes (aussi appelé Markets Maker), et définirons leurs modèles économiques propres afin de comprendre les couples de mouvements qu’il y a sur le marchés, et par conséquent pourquoi l’existence de ces 2 acteurs qui ont des contraintes de gain totalement différentes, favorisent le Scalping Contrarien.

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